广钢股份调升为增持（摘要）

广钢资产含金量高，升值潜力大

广州市区138 万平米土地＋股改＋2006年较小的经营风险＝股价评级增持

根据2005 年6 月28 日广州规划局发布的广钢所处地芳村区规划方案介绍：广钢所处地区将成为“置换更新区”，“从生产用地向生活用地转化，将生产岸线转化成生活岸线，改善为以居住产业和休闲产业为主的空间组团”。逐渐的土地置换将使广钢的隐形资产－土地逐渐变为显形资产进入到股份公司资产中。

隐形是因为广钢股份厂区里的138 万平米土地以前做为工业用地，无形资产只有5000 万元。显形是因为该厂区在城市规划里已经定向为生活用地，用置换方式逐步转让，因此转让土地的收入将逐步进入资产负债表，成为显性资产。

简评

送股送的是真金白银

股改前股东结构：
广钢集团 持股5.29 亿股，占股份51.44％
金钧有限公司 持股1.5亿股  占股份14.53％
粤海企业集团 持股1.08亿股  占股份10.46％
流通A股持股2.43亿股  占23.56％
总股本 10.29 亿股

金钧有限公司实际为广钢集团在海外的二级公司。粤海企业集团是广东省政府在香港的窗口公司。从股东结构来看，广钢实际控制人是广钢集团，相关利益方是广东省政府。省政府要求企业3 月底前提出股改方案，而公司目前的流通股东中散户居多，机构很少，送股比例低将很难通过。

广钢因拥有一宗土地，土地的未来价值没有体现在资产负债表里，所以股票的含金量很高，送股送的是真金白银，但是可能被市场遗忘。

广钢最具升值潜力的资产没有体现在资产负债表里

广钢最值钱的资产是土地。与其他没有整体上市的钢铁企业不同之处在于广钢股份拥有自己的土地使用权，而不是租赁集团土地。他有位于广州市芳村区鹤洞广中路面积138 万平方米土地。这块土地由于作为工业用地，在资产负债表的“无形资产”科目里仅体现为补交土地出让金价格，2004 年末该项资产反映在“无形资产”科目里的余额是5092 万元，还有41 年使用年限。

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